色·戒于2007年上映。色·戒也被叫做Caution, Lust。

日偽時期，廣州淪陷，嶺南大學遷至香港，小美女王佳芝是話劇社的骨幹分子。漢奸易先生隨汪精衛來到香港，王佳芝的同學鄺裕民跟易先生的某個副官是小老鄉，無意中得知消息。熱血青年們心血來潮，決定設下圈套謀刺易先生，最終選定王佳芝施展美人計靠近易先生。
王佳芝本質上不過是個小女人，她暗戀鄺裕民，內斂、克制的鄺裕民卻對她無動於衷。「美人計」可
是要玩兒真的，儘管本質上不過是小青年們的熱血遊戲。原本純真的王佳芝為了「腐蝕」易先生，不得不提前培養「性經驗」，為此，與有過嫖娼經驗的同學梁閏生發生關係，一切原本都是為了「救國鋤奸」啊，可王佳芝卻遭到同學們的竊笑，反倒是跟又老又禿的易先生在一起，才能獲得內心的宣洩與解放，「因為一切都有了個目的」。
不曾想易先生突然返回上海，暗殺計劃流產。珍珠港事件后，學校又遷回上海，王佳芝卻留在了香港，因為她不願再面對過往。兩年後，同學們卻再度向她發出召喚，讓她到上海完成未竟的暗殺事業。
小說展開在王佳芝來到上海后，以「麥太太」的偽裝身份出現在易太太及其「閨蜜」們的牌局上。王佳芝要在今晚假借「修耳釘」的名目把易先生騙到暗殺地點：珠寶店。她惴惴不安，借故離開，在南京路上的咖啡館等候易先生。在焦慮的等待期間，從前的種種複雜心緒掠上心頭，王想起與易的種種曖昧情景，以及這兩年的經歷，內心五味雜陳、徘徊不定。易先生終於來了，他儘管心狠手辣、老謀深算，卻也想不到眼前這個跟自己暗渡陳倉了兩年的小情人兒會是刺客的布局。
兩人終於來到珠寶店。一路上王佳芝都在思忖易先生是不是真的愛過自己，想的全是小女人那些患得患失的小心思，跟什麼國讎家恨全無關聯。珠寶店外，刺客隱身。王佳芝內心無比焦慮。在易先生低頭為她挑選戒指的一霎那，王佳芝從他臉上的笑容突然感受到這個男人對自己的「愛」，於是在緊要關頭示意易先生快走。大漢奸心領神會，腳底抹油，拔腿就走。
未幾，南京路被封鎖。某個參与謀殺行動的熱血青年被捕，馬上招供。不到晚上十點，除了一條漏網之魚，暗殺團成員全被處決，包括王佳芝。易先生回到家，太太們還在打麻將，吵吵著要讓他請客吃飯。易先生不動聲色，心裏卻在想著王佳芝。易先生覺得，這個女人真是「愛」我的，生是我的人，死是我的鬼。可他必須殺她。在太太們的笑聲中，易先生靜靜地走出房門。

出演色·戒的明星有Anupam Kher, Chih-ying Chu, 何賽飛, 喻恩泰, 庹宗華, 梁朝偉, 湯唯, 王力宏。